國際商報報道 我國跨境貿易人民幣結算試點啟動兩年來，一方面，境內的政策支持對于人民幣跨境結算的迅猛發展起到了基石的作用。2010年12月6日，中國人民銀行發布公告，審核確定67359家企業參與出口貨物貿易的跨境貿易人民幣結算試點，較之前擴大了185倍。據測算，跨境貿易人民幣結算自試點以來，目前累計結算量達2.2萬億元。另一方面，從企業需求的角度來看，我國對外貿易大都采用主要的國際貨幣進行結算，一筆貿易款項可能涉及多家機構的多個環節才能完成，這會產生資金到賬速度慢、費用高、企業經營成本增加等問題。在人民幣可跨境結算后，這些問題都可得到一定程度的緩解。
此外，在過去的兩年里，我國國內人民幣存款利息平均高于2.5%，而同期的海外美元利息為1.5%，之間的利息缺口顯然存在很大的套利空間。加之人民幣對美元一直處于較強的升值預期中，人民幣跨境結算業務規模的增長很大部分源于企業運用本外幣利差和人民幣升值預期下匯差進行套利。
存在的問題
從企業角度來看，人民幣在國際市場使用面臨兩個問題：一是境外市場人民幣頭寸少。這主要指一些愿意用人民幣從中國內地進口商品但沒有人民幣頭寸的企業。目前，境外市場中只有香港能夠自由進行人民幣買賣，但即使這樣，可得的人民幣頭寸與真正的市場需求依舊存在很大的差距。
這也是中國人民幣結算額中進口企業占比多，而出口企業相對很少的原因之一。二是境外貿易企業缺乏人民幣資金運用和保值渠道。2010年11月19日起，境外企業在境內的人民幣賬戶只能以活期存款計息，不能做定存。由于對外開放程度有限、缺乏有效的人民幣資金運用渠道，境外企業在貿易中收取的人民幣往往需要兌換為外幣使用。這就使得人民幣形式的外商直接投資渠道不通，境外人民幣無法回流，境外企業持有的人民幣無法在境內保值。
另外，從目前國際形勢來看，近期海外一年期美元貸款利率有攀升的趨勢，部分優質客戶客戶境外美元融資的年息已接近3%，這與目前國內一年期3.5%的存款利率已相差較小。11月底，自美聯儲及全球五大央行向市場提供流動性以來，盡管人民幣對美元的中間價沒有出現趨勢性貶值，但人民幣對美元即期匯率連續12日觸及或接近交易下限、美元指數連續反彈的出現，都使匯差套利的程度和規模大打折扣。數據顯示，今年三季度的交易量比二季度萎縮了2%，這也從一個側面反映了套利規模的下降，說明跨境人民幣結算的這種套利模式在未來存在著隱憂。
未來發展喜多于憂
但是，我們必須看到，人民幣國際化是一種必然會存在的客觀趨勢。近年來，人民幣的堅挺和中國經濟的成長使得全球希望持有人民幣、用人民幣來結算的企業大大增加了。國際市場上對于人民幣的需求有增無減，并且會持續處于穩步上升的態勢。從政策上來看，2011年10月，央行正式公布《外商直接投資人民幣結算業務管理辦法》，明確境外企業和經濟組織或個人以人民幣來華投資在遵守中國外商直接投資相關法律規定的前提下，可以直接向銀行申請辦理人民幣結算業務。至此，外商直投人民幣結算業務已完成了從“前期試點”向“實現制度安排”的過渡。
筆者認為，近期出現的匯差套利可能性的下降只是我國跨境人民幣結算發展進程中的一道小坎或者說必經之路。在業務推進的前期，由于相關制度不夠完善等原因，套利作為其規模增長的主要動因是不可避免的。但伴隨著我國人民幣國際化進程的穩步推進和國家對跨境人民幣結算業務的政策支持，我國跨境人民幣結算業務的發展依舊是喜大于憂的。
在未來，可通過以下方式對跨境人民幣結算業務進行深化：繼續推動跨境貿易人民幣結算試點；拓寬境外企業獲取人民幣渠道及其持有人民幣的增值保值渠道；繼續按照平等互利的原則開展與世界各國的貨幣合作；繼續支持香港發展人民幣市場，加強香港與內地的經貿聯系。
（作者單位：中央財經大學中國銀行業研究中心）
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