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　　2008 年上半年 ， 同洲電子（002052行情,愛(ài)股,資訊）(002052)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入89799.82 萬(wàn)元， 同比增長(zhǎng) 29.47％； 實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5788.18萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)18.88％。雖然營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)雙雙增長(zhǎng)， 但同洲電子有兩個(gè)問(wèn)題不容忽視：其一，近年來(lái)公司的應(yīng)收賬款大幅增長(zhǎng)，2005~2007 年同洲電子應(yīng)收賬款分別為 2.30 億元、3.64 億元和 7.87 億元， 截至 2008 年 6 月 30日， 公司應(yīng)收賬款仍高達(dá)7.41 億元。 從而導(dǎo)致同洲電子經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流壓力較大， 目前已對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)造成了一定的影響。其二， 同洲電子有一家名為同洲軟件的子公司， 雖然該公司注冊(cè)資本僅有 300 萬(wàn)元，但 2008 年上半年凈利潤(rùn)高達(dá) 5739.35 萬(wàn)元， 同洲電子因持有其 90％股權(quán)獲得投資收益 5165.42 萬(wàn)元， 相當(dāng)于同洲電子 2008 年上半年凈利潤(rùn)的90％，這家子公司為何會(huì)有如此之高的凈利潤(rùn)，其真實(shí)性又有多高呢？

　　“含水”的凈利潤(rùn)

　　2008 年 上 半 年 ， 西 北 軸 承(000595) 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 24873.43萬(wàn)元，較去年同期略有下降；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-1637.46 萬(wàn)元，較去年同期下降 11.26％； 實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 3955.66萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)104.30％。西北軸承（000595行情,愛(ài)股,資訊）之所以能夠?qū)崿F(xiàn)凈利潤(rùn) 3955.66 萬(wàn)元， 主要是因?yàn)楣�司營(yíng)業(yè)外收入高達(dá)6418.27 萬(wàn)元，而營(yíng)業(yè)外支出僅有122.66 萬(wàn)元。 營(yíng)業(yè)外收入中債務(wù)重組利得為5848.96萬(wàn)元， 其中中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司豁免的公司累計(jì)欠息達(dá)5806.60 萬(wàn)元，若扣除該因素，西北軸承實(shí)際上是巨額虧損的。目前西北軸承存在的最大問(wèn)題是公司高達(dá)5.52 億元的應(yīng)收賬款。因巨額的應(yīng)收賬款及存貨(2.33 億元)占用了西北軸承大量的資金，已經(jīng)嚴(yán)重影響到了公司正常的經(jīng)營(yíng)。

　　流失的地產(chǎn)利潤(rùn)

　　2008 年 1~6 月 ， 中 天 科 技(600522) 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 140678.56萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)76.98％；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8212.75 萬(wàn) 元 ， 同 比 增 長(zhǎng)100.04％。但近年來(lái)中天科技（600522行情,愛(ài)股,資訊）應(yīng)收賬款快速增加的問(wèn)題同樣不容忽視， 公司2005~2007 年應(yīng)收賬款分別為2.26億元、3.39 億元、5.01 億元， 截至2008 年 6 月 30 日， 公司應(yīng)收賬款為6.82 億元，其中賬齡在一年以上的應(yīng)收賬款達(dá)1.20 億元，而根據(jù)中天科技半年報(bào)分析， 欠款人極有可能在百家以上， 存在一定的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。中天科技的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)令人費(fèi)解，2008 年 1~6 月中天科技房地產(chǎn)毛利率僅為14.86％， 此前的2005 年~2007 年，中天科技的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率分別為15.21％、25％和 13.84％。 目前房地產(chǎn)上市公司的毛利率通常在35％左右。在當(dāng)時(shí)房?jī)r(jià)大幅上漲的背景下，中天科技地產(chǎn)業(yè)務(wù)利潤(rùn)或存在流失的嫌疑。

　　異常增長(zhǎng)的應(yīng)收賬款

　　2008 年 上 半 年 ， 北 方 國(guó) 際(000065)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入39202 萬(wàn)元， 比上年同期減少了28.96％；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-1782.91 萬(wàn)元，比去年同期大幅下降。雖然在半年報(bào)中北方國(guó)際（000065行情,愛(ài)股,資訊）稱，由于今年在執(zhí)行的國(guó)際工程項(xiàng)目發(fā)貨主要集中在下半年，導(dǎo)致收入、利潤(rùn)未在當(dāng)期體現(xiàn)，但實(shí)際上2007 年北方國(guó)際就已經(jīng)出現(xiàn)了4644.12 萬(wàn)元的大額虧損， 而人民幣升值、加息、 出口退稅率下調(diào)以及原材料漲價(jià)是嚴(yán)重影響北方國(guó)際經(jīng)營(yíng)成果的主要原因，從目前來(lái)看，這些負(fù)面因素均沒(méi)有消除， 因此公司的基本面在短時(shí)間內(nèi)將難以好轉(zhuǎn)。近年來(lái)北方國(guó)際的應(yīng)收賬款呈現(xiàn)大幅增加的趨勢(shì)，2005~2007 年公司應(yīng)收賬款分別為2.68 億元、4.24 億元、5.47 億元， 截至 2008 年6 月30 日已上升至 6.20 億元。而在同期，公司營(yíng)業(yè)收入非但沒(méi)有增長(zhǎng)，反而出現(xiàn)了下滑，在這種情況下，公司巨幅增長(zhǎng)的應(yīng)收賬款存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　異常下滑的凈利潤(rùn)

　　2008 年 上 半 年 ， 寶 新 能 源(000690)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 4.64 億元，比上年同期減少36.46％；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.33 億元， 比上年同期增長(zhǎng)52.13％。寶新能源（000690行情,愛(ài)股,資訊）凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的原因在于公司在報(bào)告期內(nèi)將持有的云南銅業(yè)（000878行情,愛(ài)股,資訊）和航天電器（002025行情,愛(ài)股,資訊）兩只股票出售所致，若扣除3.54 億元的股票投資收益，公司每股收益將從0.30 元下滑至0.04 元。 而在主業(yè)方面，2008 年上半年寶新能源的新能源電力營(yíng)業(yè)收入同比下滑了7.12％， 毛利率從45.08％下滑至 26.89％。2008 年上半年， 因煤價(jià)上漲，火電類上市公司凈利潤(rùn)普遍大幅下滑， 寶新能源扣除股票投資后的凈利潤(rùn)大幅下滑表面上看起來(lái)合情合理， 但實(shí)際上由于公司采用煤矸石發(fā)電，如今煤價(jià)雖然大幅上揚(yáng)，但煤矸石價(jià)格卻變化不大， 因此此次公司主業(yè)利潤(rùn)的大幅下滑令人感覺(jué)異常， 公司此前利潤(rùn)的真實(shí)性存在一定的疑點(diǎn)。 而截至2008 年 6 月 30日， 寶新能源的應(yīng)收賬款已經(jīng)達(dá)到了2.11 億元